Este indicador es de gran importancia en la especificación y análisis del sistema monetario. Su trascendencia está vinculada con el hecho que incluye las dos variables que definen la oferta monetaria y sobre las que puede actuar la política monetaria, para afectar el volumen de medios de pagos en un sistema monetario de encaje fraccionario.
Está compuesto por la “Circulación monetaria”, según ya fuera definida, y por los “Depósitos oficiales y de entidades financieras en el B.C.R.A.». Si el B.C.R.A. aumenta o disminuye la circulación monetaria o los requisitos de efectivo mínimo (y, por lo tanto, los depósitos de las distintas entidades en el mismo), influyendo notoriamente sobre los medios de pago de que dispone la comunidad. Esta es la razón de la importancia de este indicador. La incidencia de la base monetaria sobre la oferta monetaria ha sido profundamente estudiada por los analistas, quienes la abordan utilizando los conceptos de “multiplicadores”, y sus datos se encuentran en el pasivo del balance del B.C. RA son los únicos susceptibles de afectar la oferta monetaria de los cobros del B.C.R.A.». Los datos correspondientes a fines de 1977, en miles de millones de pesos corrientes, fueron los siguientes: BM = Circulación monetaria + Depósitos en el B.C.R.A.
Medios de pagos particulares
Es un tercer indicador de importancia con respecto al Sistema Monetario. Surge de agregar los “Billetes y monedas de particulares» y los “Depósitos en cuenta corriente de particulares”. Suele llamarse también “Liquidez primaria de particulares”, identificándose en los análisis monetarios como M1. Su valor conceptual estriba en que representa los activos de liquidez perfecta en poder del sector privado, o sea su capacidad inmediata para hacer frente a las necesidades de su operativa real. Los datos de este indicador se encuentran contenidos en el cuadro «Sistema Monetario», dentro de la “Distribución de los medios de pago creados”. Su valor para fin de 1977, expresado en miles de millones de pesos corrientes, fue el siguiente:
MPP = Billetes y monedas de particulares + Depósitos en cuenta corriente de particulares MPP 31.12.77=1.074,4+1.011,2=2.085,6
Creación neta de medios de pago
La creación neta de medios de pago surge de agregar a los medios de pago de particulares los depósitos oficiales tanto en el B.C.R.A. como a las disponibilidades en efectivo del sector oficial, por la forma de monedas de particulares; el total de los depósitos del sector Comercial se considera en cuenta corriente. Los datos para construir este indicador surgen del cuadro “Sistema Monetario”, “Distribución de los medios de pago creados”. Sus valores para fin de 1977, en miles de millones de pesos corrientes, fueron los siguientes: CNMP = Medios de pago de particulares + Depósitos oficiales CNM 31.12.772.085,61.229,23.314,8
Creación bruta de medios de pago
La creación bruta de medios de pago surge de adicionar a la creación neta los llamados “Factores de absorción”, o sea los depósitos de poca movilidad en el B.C.R.A. y los Bancos y Cajas de Ahorro, el patrimonio neto y las cuentas varias. Este indicador representa el conjunto de recursos monetarios poseídos por los sectores privado y oficial con independencia de su función como medios de pago. El importe del indicador coincide en su totalidad con el de “Distribución de los medios de pago creados», del cuadro “Sistema Monetario”. Su valor para fin de 1977, en miles de millones de pesos corrientes, fue el siguiente:
CBMP = Creación neta de medios de pago + Factores de absorción CBM 31.12.773.314.84.224,67.539,4
Recursos monetarios
Este indicador surge de agregar a la “Creación neta de medios de pago» los “Depósitos de poca movilidad”. De otra manera, se obtiene restándole a la “Creación bruta de medios de pago» el “Patrimonio Neto» y las “Cuentas Varias” del B.C.R.A. y los Bancos y Cajas de Ahorro. De esta forma el indicador engloba todos los activos poseídos por los sectores oficial y privado en el Sistema Financiero que, en el corto plazo, pueden servir como medios de pago. O sea, los de liquidez perfecta (billetes y monedas, depósitos en cuentas corrientes) e imperfecta (depósitos de poca movilidad). Por esta razón suele llamársele, también, “Poder adquisitivo». Suele utilizarse en la construcción de «multiplicadores de base monetaria”. Los datos necesarios para su confección surgen del cuadro “Sistema Monetario”, “Distribución de los medios de pago creados». El valor del indicador para fin de 1977, en miles de millones de pesos corrientes, fue el siguiente:
RM = Creación neta de medios de pago + Depósitos de poca movilidad.
RM 31.12-77=3.314,8+3.071,6= 6. 386,4
Movimiento de la Tesorería General de La Nación
En el presente acápite nos proponemos estudiar en detalle los aspectos instrumentales referidos a la llamada “Administración Central”, o «Tesorería General de la Nación”. El análisis a realizar se refiere a las actividades reales o “históricas” de tal organismo, difiriendo por tanto de las proyecciones comprendidas por el presupuesto.
La actividad de la Tesorería General de la Nación comprende sólo una parte de la actividad del Sector Público Total (según lo ya definido en el acápite) pero suele utilizarse en los análisis de coyuntura económica como indicativa de la evolución del Sector Público en su totalidad.
Esto se debe a:
1) Es una parte, pero la más importante cuantitativa y cualitativamente;
2) Su información es obtenida y difundida con bastante celeridad, lo que facilita la puntualidad de los análisis coyunturales.
La información correspondiente a la Tesorería General de la Nación es compilada por la Secretaría de Estado de Hacienda y publicada en fascículos mensuales y acumulativos por período y año. Estos fascículos se denominan “Movimiento de la Tesorería General de la Nación”. En los puntos siguientes se desarrollan y explican los cuadros más importantes de este movimiento. Se realiza luego una descripción de los análisis que es posible realizar en base a esta información, según lo que es habitual en los estudios estructurales y coyunturales del Sector Publico argentino En lo que sigue se desarrollan, a título de ejemplo, las aperturas más importantes correspondientes a diciembre de 1977, y al año 1977.
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